Chứng khoán ở đây là gì?
Vào năm 1946, Tòa án Tối cao Hoa Kỳ đã tổ chức một phiên tòa giữa SEC và WJ Howey Co. Vụ kiện này đã tạo ra nền tảng cho một phép thử chứng khoán phổ biến hiện nay, được biết đến với tên gọi “The Howey Test”.
Công ty Howey đã bán một phần trang trại trồng cam của mình cho các nhà đầu tư, những người mong chờ được nhận lại một phần lợi nhuận từ hoạt động của trang trại. Và cuối cùng thương vụ này đã bị Tòa án Tối cao liệt vào loại hợp đồng chứng khoán theo định nghĩa sau của Thẩm phán Murphy:
“Thương vụ này bao gồm việc đầu tư tiền vào một doanh nghiệp đại chúng mà lợi nhuận chỉ sinh ra từ nỗ lực của những người khác.” Murphy
Nói một cách nôm na thì phép thử Howey được dùng để xác định giá trị sinh ra của một giao dịch giữa hai bên có phụ thuộc vào hoạt động kinh doanh của một trong hai bên. Phép thử howey này đồng thời cũng là một chủ đề gây nhiều tranh cãi khi được mang áp dụng cho tiền điện tử, đặc biệt là các dự án có mở bán ICO.
Bài kiểm tra howey
Nếu một loại tài sản đúng với 4 định nghĩa sau thì được coi là chứng khoán
- Là một khoản đầu tư bằng tiền
- Là việc đầu tư tiền vào 1 doanh nghiệp chung
- Có kỳ vọng về lợi nhuận về việc đầu tư
- Có bất kỳ lợi nhuận nào đến từ nổ lực của người quảng bá hoặc bên thứ 3
Đáp ứng đủ 4 điều kiện trên thì loại tài sản đó được gọi là hợp đồng đầu tư và được xem là chứng khoán.
Một vị giáo sư luật tại Đại học Geogetown, ông tên là Adam Levitin đã cho rằng sau The Merge với việc Ethereum sử dụng cớ chế đồng thuận Proof-of-stake thì Ethereum sẽ đáp ứng 4 tiêu chí của The Howey Test.
- Người dùng cần phải stake ETH (một khoản đầu tư bằng tiền)
- Stake ETH vào doanh nghiệp chung là Ethereum
- Kỳ vọng về lợi nhuận là phần thưởng staking ETH
- Người dùng muốn quảng bá Ethereum để đẩy giá đồng ETH
Điều này không đủ sức thuyết phục khi mà không phải người dùng nào cũng muốn stake Ethereum, để trở thành Validator thì cần phải stake ít nhất 32 ETH.
Ethereum 2.0 sẽ xuất hiện giữ tháng 9 năm nay.
Khi đồng coin bị xem là chứng khoán
Đầu tiên, nếu SEC chứng minh được một đồng coin là chứng khoán, thì tất cả các sàn giao dịch tiền điện tử sẽ buộc phải hủy niêm yết đồng token đó. Vì họ không có giấy phép cho việc giao dịch chứng khoán. Đây hẳn là điều rất xấu với giá cả của đồng coin.
Công ty phát hành đồng coin sẽ phải đóng phạt và tình huống xấu nhất là sẽ bị cấm không cho tiếp tục bán đồng token đó nữa. Kéo theo đó, số nguồn cung họ đang nắm giữ có nguy cơ bị khóa lại vĩnh viễn.
Kết luận
Mặc dù vậy, có vẻ như các nhà quản lý từ SEC và CFTC vẫn chưa vội đưa ra kết luận cho trường hợp của Ethereum. Đồng tiền điện tử này đã hoạt động rất thành công trong vòng 5 năm qua và mức vốn hóa thị trường hiện tại của nó còn cho thấy giá trị của Ethereum là một hệ sinh thái lớn nhất thị trường, dẫn đầu về cuộc cách mạng công nghệ Blockchain.
